比特战纪 > 区块链资讯 > 交易平台 > Fcoin > 无论如何,Fcoin都是一场伟大的尝试

无论如何,Fcoin都是一场伟大的尝试

       一、写在前面

  Fcoin上线的这一个多月中,「朋克」看到很多无脑黑Fcoin的文章(当然也有无脑吹的),而Fcoin也是一路顶着质疑,已经成功跻身了一线交易所(据部分统计数据显示,Fcoin的UV和PV已经超过了火币与okex)。


       此外,Fcoin也拥有了众多FT信仰粉。因此,「朋克」认为Fcoin的成功已经变成了大概率事件。平心而论,即使Fcoin最终没有成功,也无论如何算得上是一场币圈伟大的尝试,值得鼓励。

  

根据统计,Fcoin的UV已经达到40w

 

  今天,借着Fcoin正式上线创业板之际,「朋克」将尽量对Fcoin做出一个更为客观的评估,再对目前Fcoin的模式重新做一个梳理,与大家分享。

  二、Fcoin前期走势分析

  虽然整体FT的走势与「朋克」的之前预计较为一致,整体是一个价格逐渐下跌,挖矿量逐渐增大的过程,但是FT的价格波动之猛烈(基本平均以每天10%左右的速度下跌),可能着实有些超出了「朋克」的预期。根据前段时间的情况看,FT持有者的分红情况,并不能弥补FT的价格下跌。

  其主要原因是,由于存在邀请返佣的机制,使得大量矿工再进行高频交易,每天交易量都维持在非常高的水准,并且还在持续升高。与此同时,由于矿工为了第二天继续交易,都会将第一天返还的FT卖出换为BTC、ETH之后继续刷量。因此,存在大量的FT抛压,按照每天接近1.5%-2%的释放量,根本不可能接的过来。或者换句话说,真的愿意接FT的人,还不如自己去当矿工刷FT来的实惠。而这导致价格加速下跌,从而使得释放量随之增大。甚至我们发现,在价格暴跌过后,反而成交量会有明显上升,因为这样可以挖到更多FT。因为对矿工来说,FT的绝对价格并不重要,重要的是明天FT的价格与今天FT价格的跌幅。

  所以,即使平准基金出手,也无法改变这个持续下跌、加速解锁的趋势。这也与「朋克」之前判断的大方向是一致的。短期的基础供需关系直接决定了价格,而长效的价值发现机制并没有那么快可以发挥作用。

  直到,Fcoin临时叫停了邀请返佣的机制,虽然成交量大幅下滑(约为颠覆时期的1/60),分红明显减少,但是币价不跌反升。看起来,(至少短周期内)成交量和价格并不成正相关。

  

Fcoin暂停返佣的公告

 

  因此,「朋克」近期对Fcoin的机制和估值模型又有了一些新的思考,与大家进行一些探讨。

  三、Fcoin的机制分析

  首先,必须对Fcoin的机制重新进行深入的解剖。(对Fcoin规则还不熟悉的朋友可以先看一下《Fcoin Token ( FT )——数字货币交易所的颠覆者,还是无情镰刀的收割者》)。

  Fcoin整体可以分为两个阶段,一个阶段是FT在逐步释放的过程,第二个阶段是FT释放完成之后的稳定分红的过程。

  之前已经提过了,Fcoin的第一步其实本质上可以认为与ICO(中性词)类似,通过交易过程,将BTC、ETH募资进来,并且还给其当时等值的FT(在邀请返佣的过程中,还会多返一部分FT作为奖励)。有人认为这个过程是“空手套白狼”,用有价的BTC、eth换回了无成本的FT,因此这是一个“骗局”。

  对此「朋克」并不认同,因为所有的ICO本质上都是这样的一个操作,用btc、eth换回了一个当时并没有什么太多成本的币。相反,其实整个过程比一般的ICO过程还要“良心”的多,一般的ICO并不会将募资来的eth分给持币者,而Fcoin会将募集来的一大部分手续费,返还给早期的FT持有者。

  在挖完矿之后,就到了Fcoin的第二步,这时候FT已经被挖完,Fcoin变为了一个正常的交易所,持有FT就可以持续的享受稳定的分红。

  如果我们按照累计分红折现的模式来估算FT的估值。那么

  FT价格=第一阶段累计分红+第二阶段分红折现

  (注1:为了简化计算,第一阶段的累计分红不做折现处理)

  (注2:此处指考虑FT的累积分红等于其价值,并没有考虑其他例如投票上币、自治社区对其价格的影响)

  四、FT解锁(ICO)过程估值

  那么我们首先来看第一阶段的过程中,单个FT总共能获得多少分红。

  首先很清楚的一点,根据上面的公式,随着时间的推移,如果成交量不变,那么FT的价格一定是下跌的,因为第一阶段剩余的累计的分红在变少。

  第二,如果我们先抛开单个FT价格,而是把整个阶段当成一个整体,那么整体募资到的钱,其实就等于每小时FT的价格乘以当时的手续费,直到FT被挖完为止。如果我们定义P(n)代表第n个小时的平均价格,而W(n)代表第n个小时的手续费,V(n)代表第n个小时挖出的FT数量,N是FT挖完的时间(小时)。

  那么我们得出

  

 

  即在第n小时解锁的FT的数量,等于在第n小时平台收到的手续费除以在第n小时FT的价格,再乘以(1+邀请返佣比例)(因为还有返佣比例会返还给邀请人),除以51%(因为挖矿部分产生的流通量占总流通量的51%)

  

 

  即当第N个小时,FT会被全部挖完,总共挖矿100亿。

  

 

  总募资额为到第N个小时的累计手续费。

  总分红=总募资额*0.8,这里做了简化处理,统一按照80%返还计算(初期30亿实际上,是按照100%返还分红的)

  然后我们会得到如下公式

  

 

  怎么理解这个公式呢?我们可以做个简单的假设。

  如果假设价格,P(n)=P不变(当然这实际上不可能,这里只是为了便于理解)。我们会得到

  总分红额=

  

 

  因此,我们可以得出几个结论。

  1. 如果邀请返佣比例升高,那么分红总额实际上会下降。此外,如果邀请返佣大于0,那么就会存在大量无脑刷量挖FT的人,从而导致交易量暴涨。如果等于0,那么这些人会撤离,留下的是量化交易和普通交易者,从而导致交易量暴跌,因为量化交易还是要有对应的策略和操作的时间的,而非像高频刷量的人一样,只需要无脑对刷即可。

  2. 当邀请返佣比例为0时,分红总额实际上约等于0.4*FT价格*100亿总量(在FT价格基本不变的情况下)。也意味着平均单个FT能够获得分红=0.4*FT价格。

  3. 总分红量只与FT价格成正相关,而与成交量无关(或者说关系不大)。因此,其实从分红角度上讲,FT的价格越高,能够分红的总量越多,FT的价格越低,能够分红的总量越低。而成交量方面,请注意,这里的结论和之前有所区别,之前主流观点认为成交量越大,分红越大,从而价格越高。其实不然。在价格基本不变的情况下,实际上成交量与总分红量关系不大,也因此,实际上成交量也不直接影响价格。成交量主要影响的是挖完矿的时间,以及心理上对FT持有者的影响。

  4. 基于前面三个逻辑,可以解释为何在之前有邀请返佣的时候,成交量暴增,但是价格持续暴跌。而一旦停止邀请返佣,导致成交量暴跌,价格反而暴涨。其中的原因,主要是因为邀请返佣会持续降低累计分红的预期,从而降低价格,而价格的降低又会持续持续降低累计分红的预期,从而形成恶性循环。一旦停止了邀请返佣,虽然成交量暴跌,但是反而是提升了对累计分红的预期,因此价格上涨。

  5. 但是由于FT实际上是要被挖出来才可以参与分红,所以时间越早被挖出来的FT,其累计分到的分红越多。而越到后来挖出来的FT,其累计分红越少。也因此,

  FT的价格理论上就是会一直下跌,因为随着时间的推移,其能获得的第一阶段(即FT在挖矿的阶段)的分红会逐渐减少。指的注意的是,这同样会形成恶性循环,价格持续降低,导致累计分红预期下降,从而进一步导致价格下跌。与邀请返佣时的区别在于,目前整体周期会被大幅拉长,从而给Fcoin团队足够的时间可以通过方式给FT增添价值(包括实际利好及资金护盘等),从而(可能可以)保持FT的价格不持续下跌。

  6. 同时,根据整个公式可以看到,FT的价格和在第一阶段的单个FT能够获得的累计分红中间有一个差额。即如果FT的价格恒定在1usd,那么实际上在ICO阶段,平均每个FT能够分到的分红约是0.4usd(这是由于真正用手续费换来的FT只占了总FT的约一半,并且只有80%的分红会给FT持有者分发),差额为0.6usd。而第二阶段的累计分红,是否能够把这部分补上呢?

  因此,其实Fcoin团队的两个最重要的任务就是:

  1. 如果保持在FT释放过程中的价格基本维持不变,甚至缓慢上升(通过资金控盘或者其他对FT持有者的奖励方式)

  2. 如何保证第二个阶段(即FT释放完之后)FT的价值(即累计分红)。

  五、FT释放完成后估值

  与第一阶段不同,当FT释放完之后,其未来预计的现金流折现,就完全与成交量挂钩了。整体的估值逻辑与上一篇文章中的类似。先计算每年的分红,然后按照业内通用的PE倍数(这里为了简化处理,不计算详细的现金流折现而采用PE估值法),采用5倍的倍数进行估值。

  目前看,FT的成交量约等于币安的1/5的交易量,不过FT释放的过程中,Fcoin的知名度和成交量可能会进一步提升。但是,在挖完FT之后,大量的量化交易者会撤离,仅留下普通的交易者。两者相抵消,因此「朋克」仍然预估,在挖完矿之后,仍会有约等与目前的交易量在平台上交易。

  

 

  按照每天100btc手续费计算,可以分红的手续费为80btc。

  平均每个FT每年可以分配到的手续费=100btc*6600usd(当前btc价格)/10^10*365=0.0241usd.

  因此,第二阶段FT的价格估值=0.0241*5=0.12usd

  (注:虽然上次文章是按照Fcoin最终交易量约200btc估计的,本次是按照月100btc估计的,因此本次估值计算与上次也有较大差异)。

  六、倒推法模拟FT真实估值

  前面「朋克」分析了第一阶段FT和第二阶段FT的价格变化情况。

  如果我们假定 FT价格=FT第一阶段累计分红+第二阶段FT估值

  那么,就可以基本模拟出FT在当下的价格。

  换句话说,我们需要找出,在什么情况下,FT币值每天的跌幅会刚好等于每天的分红。根据这个进行一个拟合。

  这里由于正向的按照时间推移计算较难模拟,因此「朋克」采用倒推法的模式进行推算。

  具体逻辑是,从FT进入第二阶段的时刻,往前倒退。这时FT的价格等于FT第二阶段的估值,解锁总量为100亿。然后往前推演,每往回推一天,就减少已解锁的总量,并且把价格根据当日的分红往回加。从而拟合,使得倒推过来每天的FT价格刚好等于后面的分红累加。

  在这里计算的时候,为了计算简便,假定成交量维持在100btc每天,btc价格按照6600usd计算。定FT第二阶段估值=0.12045usd.

  

excel倒推模拟

 

  根据Excel拟合的结果,当累计释放量倒退至24.9亿左右时,共计倒退了1003天。也就是说,按照目前预计,FT挖完需要1003天。按照估算,FT的估值应该为0.2843usd(考虑到实际过程需要3年,如果分红折现则估值会更低),略低于今天0.3usd价格。

  如果考虑到挖矿过程中,Fcoin的成交量逐步放大,这并不会大幅影响FT的价格,但是会线性的缩短FT的挖矿时间。

  如果最终大家对Fcoin全部挖完之后的成交量预期更高,从而导致Fcoin的第二阶段估值较高,则会使得挖矿速度延长,并且FT的当前估值提升。

  在该估算模式的情况下, FT每天的跌幅损失的币价=FT每天可以获得的分红。因此,从该角度讲,目前价格的FT应该长线持有。(注:该估算仅为模型,仅供参考,实际情况千变万化,请谨慎投资。)

  需要获取具体算法的excel可以至百度云盘,下载计算的Excel表。也可以调表里的参数,以拟合最新的情况,对FT判断自己的估值。(百度云盘链接点此下载 密码:ad3j)

  

 

  以上就是「朋克」对FT的估值预测,与现实情况基本拟合。

  七、对Fcoin的后续建议

  其实对Fcoin的核心问题是:如何提高真实的成交量,特别是保证在挖完矿之后,还能有较高的成交量(真正跻身一流交易所);以及,如何提升目前的币价。

  以下是几点目前「朋克」可以想到的建议。

  1. 吸引更多量化交易者:

  Fcoin目前的机制,对量化交易者来说是天堂。手续费是量化交易者的天敌,而FT理论上并不需要交易费(即使一天FT跌了10%,也等于也仅仅是万分之一的手续费),因此可以吸引大量量化交易者。但是,根据前面所说,在第一阶段的过程中,交易量并不能提升FT价值,因此,还需要考虑,在FT挖完之后,还能有对应的激励手段让量化交易者留下来。

  2. 给FT更多收益机会:

  Fcoin应该思考,如何给FT持有者更多的收益机会。例如HT的投票上币,项目方会给持有HT的大户奖励使得其给项目方投票。目前Fcoin上币,实际上发展成为了项目方搜集Fcoin的用户地址,空投少量token。但是,这与用户持有FT的多少并无任何关联。对此,「朋克」认为,是否能够考虑由项目方直接把部分token给到Fcoin,再由Fcoin按照FT持有数量进行空投。

  3. 给FT持有者思慕额度

  类似Finsur这样的模式,持有FT者定期享受由Fcoin经过甄别(或孵化)的项目的思慕。也是给FT持有者的一种收益形式。

  4. 更多锁仓机制

  除了团队锁仓及项目方锁仓之外,可以考虑后期社区竞选(节点竞选),也需要持有大量FT才可参与,通过更多种方式提升Fcoin的币价。

  更多建议后续还会继续补充。

  八、谈谈Fcoin初心

  上面说了很多客观的东西,最后,「朋克」谈谈自己一些主观感受。

  其实「朋克」自己创业多年,一直的感受是,创业这件事情,是需要初心的。否则,如果单纯是想要赚些钱,一定是做不大,做不成功的。创业的道路上有非常多的诱惑、非常多的挫折。

  张健做Fcoin,其实是能够看到他的初心:希望真正去尝试一个新的社区模式,打造基于通证经济的透明、自治交易所。

  如果不是有这种初心(公心),其实Fcoin的团队并不会选择锁仓3年(因为本身是随着挖矿慢慢解锁,是可以说的过去的)。

  如果不是有这种初心(公心),Fcoin完全可以像其他交易所一样,不会选择公开资产地址。

  如果不是有这种初心(公心),Fcoin完全可以私下收取上币费用。

  如果不是有这种初心(公心),Fcoin不会选择要走一条去中心化治理的道路。

  「朋克」看到了这种初心,并且相信这种初心会指引张健和Fcoin的团队继续走下去。

  无论如何,Fcoin都算得上是一场伟大的尝试。希望,最终能成为一个伟大的成功。

声明:文章原作者保留权利。文章为作者独立观点,不代表比特战纪立场,不构成任何投资建议,请谨慎对待。如需转载,请注明出处:https://www.bitzhanji.com/zixun/fc731.html; 如有稿件侵权、失实、错误等问题,请联系处理:734501534@qq.com

  • 全部评论(0
    还没有评论,快来抢沙发吧!